chouchihsun的部落格

編按：這是一位股齡逾30年長期投資者的真情告白，也是給政府的沉重忠告與一帖解方。目前個人所得最高稅率拉升到45%，加計營所稅兩稅合一抵扣額減半，再加上2%健保補充保費；而外資股利所得僅須分離課稅20%。

同樣領一筆現金股息，在繳完稅費之後，內資的股利淨所得只剩下外資的73%（詳文後計算），內、外資稅負差距懸殊，短期來看，市場討論的重點是稅負不公；但更可怕的是，從股息再投資的角度計算，若稅率不改，內資的股息再投資能力大幅削弱，年復一年，可回購的股權比率也比外資少很多，未來台灣資本市場將淪為外資殖民地！以下為其觀點：

稅制這樣公平嗎？
外資大優惠　內資被榨乾

「股息再投資」是一個長期投資很普遍的策略。許多台灣上市櫃傳統產業公司的經營者，老老實實領到股息後都會再投資自家公司股票。但是大家可曾想過，在目前的稅制下，內資與外資的股息再投資能力相差多少？長期又有什麼衝擊？

外資領股利的所得只須分離課稅20%。當然台灣一些小散戶所得稅率不會到45%，但外資都是大咖，當然要和台灣的大咖比較。目前，台灣適用45%稅率約有1萬戶，這些人當中，有高達7成的所得來自於股利所得，大部分是上市櫃公司的老闆、大股東。

就台灣多數上市櫃公司老闆而言，最高稅率拉升到45%，兩稅合一抵扣減半，內資再加2%健保補充保費，也就是領到了股息後將近42%拿去繳稅費（詳文後計算），而外資僅課稅20%，與內資達到22個百分點的龐大差距。

也就是說，內、外資同樣領到一檔股票的股息，繳稅、費後可以再拿來投資這檔股票的金額，內資只有外資的73%，長此以往，複利的乘數效果有多麼驚人？巴菲特的名言「人生就像雪球。重要的是要找到溼的雪，和一道長長的山坡」，一語道出複利累積財富的效應如同雪球滾動。但是，如果稅制不改，內、外資領取的淨股利差距拉大，可以回購的股權比率也愈差愈大，台灣績優企業到最後全部淪為外資殖民地，指日可待。

財政部曾表示，課稅對一般小額投資人沒有影響。問題是台灣加權指數來到9千點之上，散戶手中根本沒有股票，台灣人根本享受不到。在融資餘額這麼低的情況下，拿散戶來和外資的稅負比較根本沒有意義。

台灣資本市場的特色就是股息殖利率高。假設投資1百元的股票，拿5元現金股息，外資繳完20%的稅之後，可以再投資的金額是4元；內資繳完42%的稅之後，可以再投資的金額只剩下2.9元，這當中就差了1.1元。根據文後的試算，只要以這個稅率持續下去，並以股息再投資該公司股票，內、外資原始投資的金額一樣，但因內資的購買力將愈來愈弱，最終兩者的股權比率會一直傾斜下去；假設股息再投資報酬率10%，在5年後，內資的股權會比外資少11個百分點。以長期投資的觀點，5年的時間算是很短，結果就是：台灣的好公司都會被外資買走。

愛台灣的老闆何其多？但是辛苦經營公司的結果，分配到股息再繼續投資，到最後能回購買進的股票愈來愈少，外資買到的股票愈來愈多。這樣搞下去，不做外資豈非傻瓜？最後台灣有錢人統統變成外資，留在國內的統統變成傻瓜，以自然人名義持有的股息，被課以45%高稅率、自然人名下的股票愈來愈少，稅基自然流失，政府的稅收也將逐年遞減。

台灣之光恐被買光
股息再投資　外資勝內資

台灣人的股利所得已經要加課二代健保2%，政府又把個人所得稅最高稅率提高到45%，遺贈稅更要提高為10%、15%、20%三個級距，已經是剝皮再剝皮；現在還有股利抵稅權扣抵減半，聽說未來修法方向可能朝向兩稅合一要完全取消，如此更加大內、外資的差異；當然，政府為了平衡預算、不想債留子孫，才對內資加稅，但是，反過來想，外資難道不應該多繳一些？

這幾年台灣股市被外資賺走多少錢？外資資金部位龐大，幾乎可以完全掌控台股漲跌，不但賺盡資本利得，連領到了豐厚的股息，繳的稅都比我們還低，這不應該改進嗎？以今年上市櫃公司約發放1兆元現金股息，外資持股近4成，且多為績優、配息公司，估計從台灣領走的股息亦高達4千億元之多。

資本市場發展的價值與財富應由全民共享，但如今甜美的果實都被外資拿走，且內、外資稅負差距加大。個人感觸極深，從民國六、七十年踏入台股以來，當初全是內資，如今皆是外資的天下，持股比率逐漸拉升，台股一路發展至此，成果都拱手奉上給外資，內資幾乎沒有發言權。

以美國為例，對外資的股利所得課稅30%，而美國績優企業的股息殖利率，甚至不到台灣績優企業的一半，外資會因為30%的股息稅率而不投資美國股市嗎？台灣若不能降低富人的稅，就把外資稅負提高，和美國一樣課30%沒有什麼不好。外資1年在台灣起碼領走3千億到4千億元現金股息，稅率增加10個百分點有什麼關係？政府苦惱的3百億元長照稅源不是馬上就有了？外資在台灣資本市場賺得荷包滿滿，政府為什麼不敢動這個腦筋？

9千點為何無感？
有錢人出走　小咖不敢玩

全世界哪有一個國家對資產課稅，非國民比國民還優惠的？例如香港、澳門、澳洲、加拿大，外資到當地買房都還要較當地居民多繳15%的稅，哪有給外資的優惠比本國人好？

政治思維只考量表面的光鮮亮麗，其實外資如果因為股息稅率提高，要跑就跑、根本不用怕。為什麼？因為台灣的股息殖利率是全世界最高的。

今天外資是在吃台灣資本市場的豆腐，就算短期撤離，最後還是會回來；因為算一算，雖然台灣資本市場多課他們10個百分點的稅，但台灣的股息殖利率還是全世界最高的！他們真的會跑掉嗎？